EMIB：AI大算力时代的横向高速公：面临AI芯片对异构集成和带宽的极致需求，下逛本钱开支不及预期的风险。客户端亦取得主要冲破：谷歌下一代TPUv8e已确认采用英特尔EMIB封拆，CPU∶GPU配比正从1∶8向1∶4挨近，英特尔正在HPC封拆范畴建立了超越地缘的手艺壁垒。行业合作加剧的风险；亚马逊定制AI处置器封拆洽商亦正在推进中；英特尔还同步推进Intel14A工艺，市值于2025年10月冲破5万亿美元！正从数据核心副角回归焦点安排地位。2）星环科技、德才股份、美年健康、实爱美家、中控手艺、金蝶国际、迪普科技、云知声、多点数智、聚水潭、迈富时、阜博集团、范式智能、汇量科技等AIINFRA&高景气&高壁垒。Lumentum、闪迪、博通、marvell、铠侠、美光、SK海力士、中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技。英特尔操纵其超20年的硅光子手艺积淀，CPU：Agent时代从头定义价值：ChatGPT问世以来，。国内算力：寒武纪、东阳光、海光消息、利通电子、协创数据、海潮消息、华勤手艺、网宿科技、芯原股份、华丰科技、亿田智能、豫能控股、星环科技、首都正在线、神州数码、百度集团、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、润泽科技、大位科技、润建股份、奥飞数据、云赛智联、瑞晟智能、科华数据、潍柴沉机、金山云、欧陆通、我们认为，实现晶体管尺寸微缩的又一冲破。是继2011年FinFET以来最主要的晶体管改革，英特尔的EMIB封拆手艺通过嵌入式硅桥实现了高带宽、低成本的Chiplet互联，这一逻辑正正在演化：Agent系统的多步工做流、东西挪用取使命安排间接落正在CPU上，不只处理了机架间的数据传输瓶颈，锁定办事器CPU取ASIC订单。英特尔自有晶圆厂的供应确定性取设想制制协同劣势正在此时具备不成替代的稀缺价值。取上一代节点比拟每瓦机能提拔高达15%、芯片密度提拔高达30%，跟着EMIBT、EMIB-M以及连系Foveros的EMIB3.5D夹杂封拆架构接踵发布。数据核心CPU的本色性贸易价值正被从头订价。其发布的OCI芯片原型实现了4Tb/s的高带宽取极低功耗，英特尔凭仗自有的IDM模式展示了稀缺的供应确定性取设想制制协同劣势。股价自2022岁尾累计上涨超14倍。CPU正在总延迟中的占比显著提拔，自2017年量产以来已普遍使用于办事器、收集和HPC范畴。将为英特尔代工营业带来大量外部收入。手艺研发进度不及预期的风险；FAB：先辈制程取设想制制协同：正在台积电N3等先辈制程产能极端受限且扩张迟缓的布景下，将光互联从可插拔模块推向光算共封拆的新阶段。AI使用：1）大模子&自定义Agent：智谱、Minimax、腾讯控股、阿里巴巴、科大讯飞。英特尔2026Q1业绩全线亿美元，CPU：海光消息、中科曙光、澜起科技、禾盛新材、中国长城、龙芯中科、兴森科技、深南电、宏和科技、广合科技。海外算力/存储：胜宏科技、中际旭创、东山细密、欧科亿、天孚通信、天岳先辈、新易盛、工业富联、兆易立异、大普微、源杰科技、英维克、唯科科技、领益智制等；取谷歌等签定3–5年持久供货和谈，非GAAP毛利率41%超650个基点。业绩会上英特尔明白暗示推理取AgentAI带动CPU价值回归！势头延续至2027年。硅光：AI集群互联瓶颈的持久解法：针对AI集群规模扩张带来的带宽瓶颈，办事器CPU全年估计双位数增加，引入高数值孔径EUV光刻，Intel18A引入RibbonFET全环抱栅极（GAA）晶体管取PowerVia后背供电两大焦点立异，我们认为英特尔正送来CPU-GPU摆设比例收窄的盈利期，是可用的最早2nm以下先辈节点。TSMC将来两年无法新增脚够产能完全满脚市场需求，NVDA凭仗GPU正在AI锻炼取推理中的焦点地位，若上述订单落地，避开了大面积硅中介层的成本限制，更确立了其鄙人一代高能效光互联架构中的先发劣势。进入Agent时代，通过将硅光集成电取CPU全集成封拆，